“冬季躁动”过度激发了市场的热情，并在年初回到了“冷却期”。回顾2009年以来的“春季动荡”，推动市场的核心逻辑来自三个方面。年初的信贷冲动促进了市场的宏观流动性充沛;货币和财政政策的愿景带来了市场风险偏好的上升。受2020年疫情带来的基数效应影响，2021年全年的经济和政策节奏发生了更详细的变化。信贷拐点的出现叠加在货币和财政政策的前任之上，为“冬季躁动”创造了良好的宏观环境。真空期也为市场提供了充分的想象空间。从第四季度的角度来看，市场整体表现及其背后的驱动逻辑都印证了9月26日《从“估值转换”到“冬季震荡”》报告中提出的“冬季震荡”。视图。此后，我们在11月21日的《历史躁动市场的成因、过程和影响:也谈今年的“冬季躁动”行情》中指出:“‘冬季躁动’很难演变成除夕市场”。核心原因在于前期。动荡不安的市场的启动透支了市场的热情。随着12月各项政策的实施，市场短期上行势头放缓，市场开始进入躁动过后的“冷却期”。
今年上半年市场预期的低点是现在。站在当前的时间点上，我们认为宏观对上半年的预期低点可能已经出现。从海外市场来看，当前资产价格已经充分反映了美联储的货币政策指导。近期境外疫情持续创新高，对世界经济的干扰开始显现，市场有望回归“衰退交易”。从国内来看，考虑到货币政策仍需放松，在地方基础设施项目实施和春季复工后，市场对经济的乐观情绪将逐渐增强。今年上半年市场仍可较为乐观。
稳定增长仍是当下的主线，增长已到达布局左侧。今年的主线仍然是消费品价格的上涨。当前，稳增长的乐观预期仍是市场结构性市场的主线。今年是地方政府换届之年，从历史上看，这往往伴随着对基础设施投资的强烈冲动。随着1月份地方两会的陆续召开，各地重点项目名单逐步公布，这将成为新的催化剂，而稳步增长仍是节前市场的主线。至于成长型行业，目前的市场人气已经处于历史最低水平。考虑到今年以后货币政策将继续宽松，预计大部分繁荣期的表现将在年报季得到验证，上半年增长期不应过度。悲观。从年度角度来看，我们仍然建议投资者继续关注水产养殖、种植、食品加工、以纺织服装、中药、橡胶制品等为代表的价格传递能力强的必需消费品也将是2022年全年最具确定性的投资主线。
风险预警
境外疫情超出预期，中美经贸摩擦超出预期，政策推进步伐不及预期。
(文章来源:金融美联社)
文章来源:财经协会负责编辑:10人
原标题:西部证券战略:为什么今年没有“春季动荡”，上半年市场如何布局
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